剧情简介

投资者可能会调整投资组合对选举结果的预测。有限公司在不确定时期，构建稳健的投资组合对于抵御市场冲击和确保长期生存至关重要。

想象一下我们的任务是 建造一座桥，在保证功能的同时最小化成本。理想情况下，如果我们能准确预测交通流量和天气状况 在未来几十年的条件下，我们可以以最小的成本设计桥梁来满足这些特定的需求。

然而，现实往往不可预测。交通的意外增加或不可预见的极端天气可能会危及桥梁的结构完整性。一座为精确预测条件而设计的桥梁在现实世界的不确定性下很可能会倒塌。

因此，谨慎的做法是建造一座足够坚固的桥梁，以承受远远超出预期的条件，从而确保其寿命和安全性，尽管成本更高。

优化包括调整系统以使收益最大化或成本最小化。如果未来没有不确定性，我们应该以优化为目标。

然而，在存在不确定性的情况下，我们应该倾向于系统的鲁棒性。这种注重健壮性而不是优化的原则在许多领域都很重要，不仅仅是在工程领域。

在商业中，供应链经理可能会努力将营运资金需求减少到最低限度。虽然这样做的目的是在短期内达到最高效率，但从长期来看，它们可能会使系统容易受到冲击。

以最近的大流行为例:许多公司尽量减少库存，严重依赖少数供应商来降低成本。当供应链在Covid期间中断时，这一战略适得其反，突出了不考虑不确定性的过度优化的危险。

这和投资有什么关系?当投资者在不考虑资产或投资组合配置的情况下构建投资组合时，也会出现同样的情况。

在大选年，投资者往往会根据对选举结果的预测来调整自己的投资组合，试图把握市场的时机，使回报最大化。

在其他时候，我们经常听到这样的话:“如果XYZ给我带来这么多回报，我为什么要投资其他地方?”XYZ通常是那个特定时间点最热门的资产类别或行业——现在是小盘股，新冠疫情期间的制药股，加密热潮期间的加密货币等。

在每一种情况下，投资者都在努力使回报最大化，但我们现在可以看到这些陈述中的谬误

1)这些陈述通常基于资产类别或行业的历史回报。历史回报与未来的长期回报几乎没有关系，

2)虽然预测未来事件很困难，但预测这些事件对市场的影响就更难了。即使投资者有理由对某一资产类别的未来回报持乐观态度，这种估计也会有相当程度的不确定性。

投资回报是倍增的，因此在投资中更重要的是长期生存。严重的下跌会对长期回报产生重大影响。

以收益最大化为目标而不考虑风险的投资组合在面对意外冲击时天生就很脆弱。相反，重点应该是创建一个能够承受各种市场条件的稳健投资组合，而不仅仅是我们预期的市场条件。

(作者为PPFAS共同基金基金经理)

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